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保险行业研究报告:方正证券-保险Ⅱ行业偿二代专题报告:“风险导向”监管体系确立,引导投融资两端结构改善-160201

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2016-02-01 11:34:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林喜鹏
研报出处: 方正证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,128 KB 分享者: wan****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        近日,经国务院同意,中国保监会发布《关于中国风险导向的偿付能力体系正式实施有关事项的通知》(简称《通知》),决定结束保险业偿付能力监管体系“双轨并行”的过渡期状态,正式切换为中国风险导向的偿付能力体系(简称偿二代)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2016年1  季度起,保险公司只向保监会报送偿二代报告,停止报送偿一代报告。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,偿二代的实施有利于中国保险业抵御风险能力进一步增强,同时还有助于引导该行业转型升级,更好地服务实体经济。
        投资要点
        1、“偿二代”确立了风险导向型的“三支柱”监管体系“偿二代”是“第二代偿付能力监管制度体系”的简称,是评价保险公司偿付能力的指标体系。“偿二代”共分为三个维度,即定量资本要求、定性监管要求以及市场约束机制。  “三支柱”的确立能够更加全面地评价保险行业的经营风险,对于未来的业务发展也能起到明确的引导作用;
        2、“偿二代”的施行意味着偿付能力监管由“规模导向”向“风险导向”的转变
        “偿一代”侧重的是业务规模导向的监管。在保险公司认可资本相同的情况下,其偿付能力只与业务规模相关,且成反比关系;而“偿二代”在计算最低资本时考虑的是包括保险风险、市场风险等业务风险指标的合计数,对于保险公司经营风险的计量更加合理,对于稳健经营的政策导向也更为明确;3、“偿二代”的施行将会抑制高现价产品的经营,未来保险公司的投资也会更加趋向价值投资
        高现价产品的退保率高、银保渠道依赖性强的特征会使得此类产品对于最低资本的占用远高于其他产品,资本金的约束对于此类产品的未来销售可能产生较大影响;此外,“偿二代”对固收类的最低资本系数要远低于权益类资产,未来权益投资比例提升空间有限,预计高ROE、高股息率的价值股将会更受险资青睐;
        4、对于资产驱动型险企约束较强,上市公司中新华保险可能受影响较大
        资产驱动型险企对于高现价产品和股票投资的占比较高,预计“偿二代”推出后资本金的压力较大;上市公司中新华保险的退保率、银保保费占比和股权+非标资产都较高,预计受到影响较大,但未来影响会逐渐减轻。
        风险提示:资本市场波动风险

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