公司拟以2.405亿元收购唐利国际65%股权，引入国际知名轻奢休闲品牌Ed  Hardy，暨15年9月收购欧洲高端女装品牌“Laurèl”之后，多品牌战略再下一城。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内高端女装的优秀代表，现正通过收购差异性高端个性化品牌来完善打造“高级时装集团”的战略构想。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为高端市场未来的趋势将是分散化，单品牌将呈现小而美的状态，因此，公司采用“自建+收购”的方式，有利于提升品牌丰富度及规模。目前公司已初步建立起覆盖全品类高端服装的品牌体系，账上现金充裕，未来外延并购预期仍存，发展空间有望进一步打开。目前总市值近60亿，考虑到并表增厚，16PE为22X，次新股的高估值问题正在逐步消化，鉴于公司基本面扎实、战略布局符合高端市场集团化发展趋势，震荡市下复牌后可择机布局，上调至“强烈推荐”。
        拟2.4亿元收购唐利国际65%股权，拥有“Ed  Hardy”品牌大陆及港澳台地区所有权。公司公告，拟通过全资子公司东明国际投资（香港）收购唐利国际65%股权，交易总价人民币2.405亿元，以15年净利润测算，对应PE为8.42X。标的公司拥有国际轻奢品牌Ed  Hardy在中国大陆及港澳台地区的所有权，以及Ed  Hardy  Skinwear和Baby  Hardy等品牌，主要产品为Ed  Hardy男女服装及相关服饰。
        引入国际知名轻奢品牌，多品牌战略有序推进。Ed  Hardy于2004年在美国成立，产品风格鲜明，品牌内涵丰富，其设计师Christian  Audigier使用刺绣、水洗、泼墨等技巧，将美国文化和亚洲元素结合，顾客群涵盖从明星到喜爱潮流轻奢品牌的个性人群。Ed  Hardy已具备一定的渠道规模，目前在美洲、欧洲、亚洲和中东都已开设专卖店，大中华区已开设店铺79家，主要集中在核心商圈商场和购物中心。在拥有自主女装品牌“ELLASSAY”和欧洲高端女装品牌“Laurèl”的基础上，公司此次收购轻奢休闲品牌Ed  Hardy是对原有品牌阵容的有力补充，也是推进“高级时装集团”多品牌战略上的坚实一步。利用原有渠道优势，公司有望建立起覆盖全品类高端服装的营销渠道，突破单品牌的增长瓶颈，有效提升市场占有率。
        Ed  Hardy  品牌快速增长，唐利国际16  年并表将对公司业绩有所增厚。唐利国际14/15  年分别实现营业收入1.44/2.23  亿元，同比增长105%/55%；净利润0.39/0.44亿元，同比增长102%/12%。未来Ed  Hardy  主品牌业务将继续拓展新的店铺和做深单店业绩，同时从2016  年开始将同步发展Ed  Hardy  Skinwear  品牌，打造全方位的lifestyle  集合店。16/17/18  年唐利国际计划在大中华区新开Ed  Hardy  及EdHardy  Skinwear  门店50/76/81  家，共计207  家。
        实际控制人增持股份，彰显对公司未来发展的信心。公司实际控制人夏国新于16年1  月14  日完成公司股份增持计划，共增持人民币2997  万元，成交均价42.31元/股，增持完成后，夏国新直接持有公司股票70.85  万股，占公司总股本的0.43%，锁定期6  个月。整体而言，公司实际控制人增持公司股份，并承诺6  个月内不减持，在一定程度上显示出了其对于公司未来发展前景的信心。
        盈利预测和投资评级：考虑到唐利国际并表的影响，我们调整15-17  年EPS  分别为0.99、1.59、1.99。公司是国内高端女装的优秀代表，近年来通过精耕细作，已进入行业第一梯队。公司提出通过“自建+收购”的方式打造“高级时装集团”的战略构想，目前正处于有序推进过程中，15年9月收购欧洲高端女装品牌"Laurèl"，近日再次收购国际轻奢休闲品牌Ed  Hardy，已初步建立起覆盖全品类高端服装的品牌体系，公司账上现金充裕，未来外延并购预期仍存，发展空间有望进一步打开。目前总市值近60亿，考虑到并表增厚，16PE为22X，次新股的高估值问题正在逐步消化，鉴于公司基本面扎实、战略布局符合高端市场集团化发展趋势，震荡市下复牌后可择机布局，上调至"强烈推荐"。
        风险提示：  多品牌培育低于预期。