市场回顾
        上周上证综指下跌6.14%，创业板指下跌7.23%，申万交运下跌8.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航空、航运、铁路领跌，机场与物流跌幅最小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅靠前公司皖通高速（12.7%）、亚通股份（6.6%）、重庆港九（3.0%），跌幅靠前公司吉林高速（-19.8%）、音飞储存（-17.6%）、普路通（-17.5%）。
        投资要点
        系统性风险下交运板块泥沙俱下，二三月份或有所反弹：本月出现系统性风险，上证指数下跌22.7%，创业板指下跌26.5%，交运子板块中，航运（-37.3%）与公交（-36.5%）领跌，机场（-13.7%）较为抗跌，航空（-23.6%）、物流（-26.1%）、港口（-21.8%）、铁路（-24.6%）、公路（-26.0%）的跌幅与大盘相近。航运基本面尚难以看到根本性的拐点，由于之前股价已充分反映改革预期，个股复牌后大幅补跌。机场由于业绩增长有保障，估值相对较低，适合价值配置。
        油价反弹近期无虞，日本开启负利率使人民币汇率承压，航空不确定性因素增强：参考专家与国金石化组的观点，预计全年油价可能出现前低后高的走势，目前供给过剩没有变化，3  月到5  月为需求淡季，反弹动能有限，下半年可能上涨到40-50  美元，但生产商增产动力加强，会抑制进一步上涨。而近日日本央行决定开启负利率，人民币汇率承压，航空板块的不确定因素增强。航空将迎来春运旺季，推荐受汇率波动影响小的春秋航空，吉祥航空。
        优质物流股短期超跌，是企稳反弹首选：优质物流股成长性突出，是企稳反弹先锋，建议加大配置。象屿股份，通过打通粮贸全产业链，打造千万吨粮食流通巨头。华鹏飞借助收购进入大物流信息平台、移动医疗信息、供应链金融服务领域，转型供应链信息服务商。华贸物流，以PE13  倍收购中特物流，进军特种工程物流。怡亚通，基于6  万亿商品流通市场，构建深度供应链分销平台，提高商品流通环节的效率并降低流转成本，构建供应链生态圈。传化股份，打造公路干线运输智慧物流平台，面对5  万亿级公路运输市场，车货匹配线上平台交易量2016  年将达到1200  亿元。
        低估值高分红公司与机场，适合价值配置：按2014  年每股股利与最近收盘价计算，交运板块股息率较高的个股为（1）大秦铁路，股息率约7.1%，预计2015  年PE  仅约7  倍，ROE  为16%。（2）深高速，股息率为5.7%，近期对管理层推出了股权激励计划。（3）宁沪高速，股息率为5%，预计2015年PE  约14  倍。（4）山东高速，股息率约4%，预计2015  年PE  约9  倍。
        股息率超过3%的还有，上港集团（3.3%），福建高速（3.11%）。（5）上海机场：未来3  年业绩复合增速至少15%，ROE  为12%，PE  为20  倍，迪斯尼将带动客流和货流。（6）深圳机场：  T3  航站楼投产影响减弱，处于产能释放期，未来3  年业绩复合增速能达到25%，国际航线提升空间大。
        投资建议：积极参与二月反弹，后期注重攻防平衡。优质物流股短期超跌，是企稳反弹首选。机场与低估值高分红公司，适合价值配置。重点推荐春秋航空、象屿股份、华鹏飞和深圳机场。关注华贸物流、怡亚通、传化股份、外运发展、恒通股份和江西长运等。