月报概述
        油脂在2016年的首月行情中震荡下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观层面来看，在月初中国A股数次熔断大跌的影响下，整个商品市场受到冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际原油更是一路下跌跌破30元/桶，油脂受到较大影响。直到本月下旬，原油企稳反弹，油脂在棕油传出从印尼进口的3条棕榈油船检测出砷超标的短期利多因素影响下开始逐步反弹，总体呈现出先抑后扬的态势。
        除了宏观影响外，油脂自身基本面亮点也不多，较值得一提的是12月底马来西亚棕榈油库存为263万吨，比11月份的290万吨下降9.5%。马棕油库存的下降幅度超出了市场预期，市场短暂曾受提振。但马来在新年度开始后的出口依然举步维艰，1月1-25日马棕油出口量为931173吨，较去年12月月同期出口减少8.3%。上月基数已然较低，市场对马来出口较为失望，预计去库存节奏缓慢。
        而月末炒作的砷超标一般是农药残留超标所致，农药残留超标很可能是果园降雨偏少所致，最好的解决办法就是印尼加工厂再精炼一次，后续问题不大。所以我们认为由砷超标所导致的利多影响为短暂因素，混合后的油只是延后进入中国市场。前期建议的棕油买5抛9套利可继续持有，重点监测砷超标所导致的订船延迟或洗船情况。
        美盘方面，本月美豆维持在850-900美分的区间震荡。1月USDA报告维持巴西、阿根廷两国产量预估1亿吨和5700万吨不变，却下调美豆单产至48蒲/英亩，产量下调至39.3亿蒲式耳，结转库存降低，为美盘带来利多。不过美豆供给虽然有所下调，但依然为近年来的高位。在出口不佳的状况下，本月南美天气炒作一直未能停歇，巴西大豆主产区马托格罗索州大豆作物报告显示，该州大豆差劣率达30%。阿根廷南部地区天气干燥，降雨量少，支持大豆价格。干燥天气也许将持续到2月中旬。
        国内方面，人民币自纳入SDR来，贬值不断，虽央行出手干预，近期遏制住跌势，但贬值预期仍然较强，大豆及油脂类成本被进一步推高影响榨利，16年1季度各港口进口大豆预报到港量较低，1月份到港在600万吨左右。而直接进口豆油因倒挂较严重，进口无利可图，12月份豆油进口总量1.57万吨，较上月9万吨下滑较大，同比较去年同期的4万吨吨下降61.58%。预计16年一季度豆油进口量依然极少。本月节前备货高峰期，油厂豆油现货供应始终偏紧，截止1月29日，豆油商业库存总量为76.9万吨，较去年同期的93万吨下降17%。棕油方面，冬季棕油消费淡季，南方1月也出现罕见寒潮，消费较低，节前备货多以豆油为主，但前期进口量呈增长势头，棕油库存也连续增高，截止1月底，全国商业库存92.5万吨，但一季度到港棕油预计偏少，油脂现货近月将维持相对强势。
        后市来看，2月油脂预计呈现震荡偏强格局，目前商品低位累积反弹情绪，油脂库销比依旧较去年偏紧，整体基调没变，下跌空间也不会大，操作上该仍是维持以逢低做多的思路。