机构担忧的几个方面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一，担心经济反弹，会议调查问卷结果也显示了这一点，我们也认为经济阶段性反弹对债市的压力较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当然，拜访过程中，我们也感受到实质上仍有超过一半的人对明年的经济不乐观，或者表示仍有不确定性。但多数人认可经济在投资的带动下，可能反弹2－3个季度，而这也是他们看空债市的主要理由。短期内看不到债市的机会。第二，担心通货膨胀。他们的理由是主要经济体都在印钱，中国也在通过信贷提高流动性，这么多的流动性，通货膨胀是早晚的事情。就这一点，我们认为目前市场还不用过于担心通货膨胀。从美国看，尽管投放了钱，但由于信贷的紧缩，资金以准备金的形式存放的，因此还不用担心。另外，目前不管是国内还是国外，产能利用率较低，消化完过剩产能之前，通胀还难以立刻起来。第三，担心央行回笼流动性。由于信贷的扩张超过市场预期，机构担心央行重新发行1年和3年央票来加大回笼力度。我们认为，尽管信贷增长较快，但有其特定的背景。银行抢夺项目，担心后期央行控制信贷的预期都会导致银行信贷的扩张，但如此高增长难以持续，即使央行不调控，增速也会下来。而未来可能更多的体现的是信贷结构的变化，例如用中长期贷款替换逐步到期的短期和票据融资。另外，尽管月度宏观数据有好转，但经济仍难以乐观，因此央行此时还不敢大规模收紧资金，一旦导致流动性紧张引起经济再度回落，央行会面临非常大的压力，而事实上，去年央行紧缩力度过大已经引发了市场的置疑