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华电国际研究报告:凯基证券-华电国际-600027-09年盈利恢复-090413

股票名称: 华电国际 股票代码: 600027分享时间:2009-04-13 13:42:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 28 KB 分享者: xyl****men 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司拟非公开发行7.5  亿股
公司拟非公开发行7.5  亿股,融资额不超过35  亿元,主要用于投资灵武二期、泸定水电、漯河热电、通辽北清风电和沽源风电项目,总装机容量为290  万千瓦,约占公司08  年底装机容量的16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司此次募集资金主要投资目前国内最先进的火电机组灵武二期百万千瓦超临界空冷机组以及水电风电项目将优化公司的电源结构,降低利润受煤价波动的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外融资可以降低公司的负债比例减轻财务压力,公司08  年的负债率达到80%,融资后负债率有望下降至76%,另外如以35  亿融资额计算将节约融资成本1.93  亿元。
09  年业绩有所恢复
我们预计公司09  年业绩将恢复主要受益于煤价的下跌、去年下半年电价上调的影响、公司新机组的投产和融资成本的大幅降低。我们预计今年公司的平均采购煤价将较08  年下降14.3%。09  年公司将有漯河热电、石家庄热电、杂谷脑水电、3  个风电项目的投产,将增加公司装机1,308  兆瓦的机组,增幅为5.6%。此外由于利率的下调和公司低息票据的发行,公司的融资成本也有望从08  年的6.4%下降至5.5%以下。
公司评价与投资建议
在我们预计公司09  年的业绩将恢复至07  年水平,09  年和10  年的EPS  将分别为0.22  元和0.28  元。由于业绩受煤价影响大,A  股我们给于公司2.4  倍P/B  估值,12  个月目标价为4.92  元,维持「持有」建议。

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