􀂾  业绩低于预期：神火股份08  年实现营业收入120.06  亿元,比去年同期增长38.33%，归属于母公司的净利润为11.49  亿元，同比增长36.98%，实现每股收益2.3  元，低于我们前期2.6  元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全面摊薄净资产收益率为39.26%，同比下降了3.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分红预案为每10  股送5  股派2  元。
􀂾  铝业拖累业绩：业绩低于预期的主要原因是08  年下半年电解铝业务盈利能力急剧下降。占总收入比重高到62%的铝业，下半年价格下跌之后，毛利率从上半年的16.5%下降到下半年的-9.6%，全年仅为3.3%。全年铝业亏损1.42  亿，同时公司计提了产成品铝锭和原材料氧化铝1.52  亿的存货跌价准备达，两项共拖累公司净利润近3  亿。
􀂾  利润全部来自煤炭：占总收入三分之一的煤炭几乎贡献了公司08全部利润。公司的煤炭主要产品包括喷吹用的无烟精煤、化工用的无烟块煤和用作动力煤的洗混煤，由于08  年煤价、特别是喷吹煤价格大幅上涨，全年均价大幅上涨了75%，毛利率同比提高7.8  个百分点至55.8%。
􀂾  未来成长性以煤炭为主：公司未来内生性成长的主要看点有两个：一是煤炭产能扩张和资源扩张，二是原铝深加工的产业链延伸，其中煤炭成长性相对较好。新建投产的煤矿有两个——薛湖煤矿和泉店煤矿，这两矿设计产能均为120  万吨，分别于08  年12  月底和09年3  月底联合试运转，可保证公司2009-2011  年煤炭产量年均15%的增长。筹建煤矿有两个——河南郑州天宏旗下的李岗矿和山西左权高家庄煤矿，其中，前者设计产能为120  万吨，后者还在准备阶段，目前都获得了相关探矿权。此外，公司参股39%的新郑煤电，设计产能300  万吨，已于09  年3  月份开始试生产。