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金山股份研究报告:国信证券-金山股份-600396-业绩下降超预期-090413

股票名称: 金山股份 股票代码: 600396分享时间:2009-04-13 10:36:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐颖真
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 187 KB 分享者: zz****b 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  08  年全年完成发电量50.70  亿kwh,上网电量44.97  亿kwh,约增长9%、收入增长19%、营业利润下降90%,实现净利润1136  万,07年同期为1.12  亿,同比下降90%,EPS  为0.03  元
截至2008年末,公司全资、控股、合营及参股公司运营装机容量为149.73万千瓦,权益容量为63.03万千瓦,09年利润大幅下降的原因主要有:电厂利用小时的普遍下降、燃料价格的上涨、金山热电关停小机组的计提等,但下降幅度还是超出预期,1-4季度分季度EPS分别为0.12、-0.04、-0.04、-0.01。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  09、10  年展望:大量机组在建、成长有保证
截至  08  年,公司权益装机63  万千瓦,2/3  是劣质煤发电,1/4  为参股的负荷中心的热电,其余为风电和小热电机组,目前在建项目权益装机达到156万千瓦,是已投产机组的2  倍以上,且在建项目预期盈利能力较强
􀁺  09  年业绩将恢复性增长,但幅度取决于白银华电厂的投产时间
如果不考虑  09  年白英华电厂的投产情况,再鉴于利率下降以及公司本部负债的继续提高,我们测算公司业绩将恢复到8000  万左右,EPS  为0.24  元,09  年下半年白英华预计将双投,由于投产时间以及电价难以确定,按一个季度测算贡献的权益利润在3000  万-5000  万之间,则09  年合计归属母公司
股东净利润在1.1-1.3  亿之间,折合EPS  为0.32-0.38  之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010  年理论上说南票二期、丹东、本部热电均将投产,如果不能投产,我们测算业绩的增长就仅是白音华的全年贡献同时财务费用还会增加,测算归属母公司股东净利润在1.8-2.6  亿,折合EPS  为0.53-0.7  元。

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