低碳经济下的节能先锋。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】陶瓷纤维节能效果显著，广泛应用于工业、民用及国防军事领域，行业符合国内节能减排政策和世界低碳经济潮流，近年来增速达40%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司连续14年位居国内陶瓷纤维行业龙头，规模居亚洲第一，世界前三，2008年产能达12万吨，国内市场占有率提升至35%，规模优势愈加明显，将充分受益于低碳经济推动带来的发展机遇。
　　研发实力铸就高技术壁垒、高毛利率优势。公司技术研发水平处于世界一流水平，是掌握多晶莫来石纤维工艺的少数企业之一，近三年申报专利21项，获授权专利3项，研发新产品、新技术16项。公司生产设备性能优越，单线效率是竞争对手的4倍，独特的工艺配方使公司牢牢占据高端产品市场。公司毛利率因而保持38%以上的高水平，远高于竞争对手10%～15%毛利率水平。
　　中、西部产能布局受益区域经济快速增长。金融危机下，得益于国家积极的基础设施投入和激活农村经济的财政政策，今年以来，中、西部区域保持了快速增长态势。2009年内蒙古6条4000吨的陶瓷纤维毯生产线即将开工建设，公司未来在中、西部区域的总产能将达到6～8万吨，占总产能的一半以上。目前，新疆4条2500吨的生产线已完全达产，并已抢占了新疆周边的国内外市场；贵阳6条3500吨生产线也已完全达产，西南地区的竞争实力进一步增强，扩大了同南亚国家的贸易总量。中、西部产能布局将使公司充分享受区域经济快速发展带来的机遇，驱动业绩保持平稳增长。
　　首次评级为增持。我们预计2009～2010年实现EPS分别为0.82、0.96元，未来两年保持18%的复合增长率。结合目前耐火材料相关个股估值水平，我们认为给予2009年25倍PE估值合理，公司合理股价为20.5元，目前还有43%的上涨空间，给予“增持”评级。