􀂄    营收跌4%，净利润跌3%（比我们的预期高6%）
        深赤湾公布08年全年实现营收19亿元（同比下跌4%），实现净利润6.42亿元（同比跌3%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这比我们的预期高6%，我认为主要原因是赤湾集装箱码头为降低汇率风险而购买的套期保值产品带来了汇兑收益4,800万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于所有合同都已采用人民币计价，09年起公司将不会继续获得这种收益。公司宣布全年每股派息0.678元，派息率68%。
􀂄    集装箱吞吐量下降给利润率带来压力，尤其是08年4季度
        2008年毛利率从上年的57.0%降至53.2%，主要原因是装卸业务利润率下降3.4个百分点至56.9%（08年上半年利润率为60.8%，仍然抗跌）。鉴于固定折旧和摊销在销售成本中所占比率约为22%，我们认为08年4季度集装箱吞吐量急剧减少（同比下跌21%，环比跌28%）是装卸业务利润率下降的主要原因。
􀂄    2009年展望
        集装箱：由于吞吐量前景低迷，公司认为费率越发难以企稳；散货：珠三角粮食进口需求依然稳定，但临近码头可能夺走公司的市场份额；资本支出：赤湾港区计划资本支出1亿元，麻涌项目计划资本支出6.60亿元并定于2009年完工。
􀂄    估值  –  评级“中性”，目标价10.10元
        我们按贴现现金流法得出的12个月目标价对应的2009年底市盈率为13.8倍，市净率为2.2倍，股息收益率4.8%，权益回报率16.5%。我们认为深赤湾在市净率、市盈率和股息收益率方面具有价值，但今后6-12个月的前景不能提供任何催化剂。