投资要点
在多数人看空的时候看多,需要勇气;在多数人看多的时候继续看多,也需要勇气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们选择,继续看多,因为逻辑基础还没有被透支。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
流动性的故事没讲完。天量新增信贷引发对信贷失速风险的担忧。但我们同样需要关注,政策的应对。经济是政府投资启动而民间投资疲弱下的复苏,因此,还远未到收紧流动性的时候。可能出台以下政策对冲信贷失速的风险,银行信贷从支持中央项目为主转向地方项目;下调存款准备金率;下调存款利率等。而这些都将继续为A 股行情提供支持。
很差的一季报是利空释放。1-2 月工业企业利润同比下降37%,非金融类上市公司可能比工业企业利润波动更大。但这只是对过去一个季度的反映,而一些经济指标和先行指标已经指示出好转的趋势。
估值未完全透支预期。整体估值离均值尚有空间。目前10 年期国债收益率在3.1%左右,A 股整体市盈率的倒数比其高出2.33 个百分点,从2000 年以来这一差值的平均值约1.12 个百分点。但是,估值结构反映分化需要。中盘股、小盘股的PE(TTM)分别达到38 倍、42 倍,而大盘股PE 仅17 倍左右。
投资策略:未来,伴随经济复苏,业绩预期好转,将提升中大市值类股的机会,推升指数上涨,而中小盘股估值偏高,将面临分化、调整的压力。
(继续推荐)复苏受益+通胀预期:金融(银行、证券、保险、信托)、煤炭、可选消费(地产、家电、餐饮旅游等)、信息科技;造纸、电子元器件等利润有望环比上升、估值相对偏低的行业;
(新增推荐的视角)出口数据环比改善引发的反弹:纺织、家电、电子、家具等行业出口比例大的公司,我们筛选出相关股票组合。
外延式增长机会:关注产业政策落实所引发的资金投入、资产注入、并购重组,关注军工、船舶、电子信息、装备制造等;
主题投资:区域经济发展(关注东部的珠海、海西、上海等;中西部的成渝/武汉/长株潭/关中等),科技泡沫(创业板、新能源、生物医药等)