一、  公司08  年实现销量538  万升同比增长6.6％，其中主品牌销量240万升同比增长25.4％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售收入157.81  亿元，同比增长16.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现净利润7  亿元，同比增长25.3％。08  年EPS  为0.53  元。在08年诸多不利因素的影响下依然超越行业5.5%的增速，呈现收入增速快于销量增速，利润增速快于收入增速的良好发展态势。
二、  产品结构继续得到优化和提升。以青岛啤酒为主品牌，以山水、汉斯、崂山为第二品牌占据了公司总销量的94％，吨酒价格较07  年提升了9％。使公司在08  年原料价格大幅上涨的情况下，毛利率只出现了微幅的下降。
三、  公司存货同比增长26％，其中扣除包装外，原料细项高达10  亿元。足以使用3  个季度。预计09  年原材料大幅下滑对毛利率的提升作用有限。
四、  费用下降值得期待。公司确立09  年在努力开拓市场的同时，要压缩成本开支，提高资金利用率。经过一年内部组织机构变革，业务流程的不断优化。公司期间费用率较08  年奥运营销年会有一定幅度的减少。
五、  长期看，未来国内啤酒消费量依然会保持稳定增长。如果参照日本和韩国等亚洲国家的消费量，国内消费量在目前人均30  升的基础上仍有翻一番的空间。考虑到目前国内各地区间啤酒消费的巨大差异，未来国内啤酒的销量增长主要在内陆省份。因此总量翻一番预计在未来10  年内实现应该还算合理，即每年7％的行业销量增速。青啤作为行业龙头能获取20％左右的长期复合增速。给予其30  倍的PE  估值比较合理。研究员预计公司09  年EPS0.7  元。给予其谨慎推荐评级。