受富通投资损失影响,公司2008 年全年微利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但由于公司在第四季度降低了保险准备金提取规模,提前确认了部分保单收入,同时回拨部分虚拟股权长期激励方式相关的奖金及薪酬,全年实现归属母公司所有者净利润6.62 亿元,同比下降95.61%,折合每股收益0.09 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008 年初以来净资产持续缩水的趋势开始逐步扭转。
2008 年寿险业务亏损了21.34 亿元。全年实现保费收入1023.69 亿元,同比增长29.13%,增速明显加快.从1,2 月份数据显示,公司保费收入依然保持快速增长的势头。在目前经济增速放慢,市场利率处于低位,而投资风险加大的外部环境下,保费收入规模的加速扩张,并非对于保险公司的资金运营能力是一个挑战。能否转化为业绩的快速增长,关键在于以下两个方面:一是公司能否在低利率背景下相应地压低保单结算利率,二是考验公司能否安全、高效地运营所掌握的资金。
公司非寿险业务收益均出现不同程度的下滑,但整体依然健康。
2008 年外部金融危机愈演愈烈,国内股票市场大幅回落,市场基准利率连续下调,公司投资经历了前所未有的恶劣环境。但2008年底以来的信贷规模超速增长,显著降低了2009 年继续大幅降息的预期,同时股票市场也明显回暖,在保费收入扩张较快的基础上,保险公司投资环境最坏的时刻即将过去。
我们预计公司2009 年和2010 年每股净利润为1.27 元和1.60 元。公司2008 年每股内含价值为16.73 元,以2009 年4 月8 日收盘价计算,折合2.32 倍的内含价值倍数,仍然较为安全。如果采用分部加总法对公司进行估值,即寿险业务采用内含价值法,非寿险业务采用市净率法,得出公司合理目标价为42.54-51.87 元,给予“增持”投资评级。