内容要点：
􀁺  受3  月份我国新增贷款再次激增的影响，空头气氛整体弥漫着当前债券市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周及下周一季度宏观经济数据将陆续出台，诚然不能指望出口会有太大起色，但投资、工业生产和消费情况很可能会继续向好发展；与此同时，一季度接近4.5  万亿左右的新增贷款，也至少会给上半年的国内整体经济形成有力支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于这种经济预期，债市投资者保持相当高的谨慎心理，二级市场收益率出现明显上升。
􀁺  从二级市场情况来看，2.7  年期左右的080221  当前的双边报买、报卖收益率分别在2.05%和2.0%左右，近期成交也在2.0%附近。当前国开行已经不再是政策性银行，虽然零风险权重延续两年使投资者并没有太多关注国开行转型，但我们不应忽视这一性质变化的实质影响，因此理论上农发行金融债的收益率应略低于国开行。
􀁺  极度宽松的流动性仍然会给一级市场的买盘力量形成有力支撑。4  月份公开市场到期资金高达7945  亿，下周（本期债券缴款日在4  月16  日）的到期资金规模接近2000  亿，这种情况下，商业银行等机构的投资性资金的配置压力是还是相当大的，这一点从公开市场1  个月和3  个月品种的发行力度也可以明显感觉到。
􀁺  整体来看，投资者的谨慎心理会使其更加偏向短债配置，虽然3  年属于中期偏短的品种，但商业银行会相对偏好这一期限，同时在流动性过剩的推动下，预计本期债券的买盘力量会比较强烈，拉动中标利率下行。
􀁺  此外，从收益率变化情况来看，今年1  月中旬3  年期政策性金融债收益率一度降至1.70%左右，当前的市场水平与之比较已经上升约30bp，相当或略高于这一期间5  年至10  年期收益率的上升幅度，而1  年期收益率不但没有上升还略有下降，导致1-3  年的期限利差较1  月提高约45bp。因此，在1  年左右短期利率已经过低的情况下，3  年期金融债会吸引更多的买盘参与。
􀁺  本次的发行手续费为0.05%，将会增加年收益率2bp。
􀁺  综上，我们预计本期债券的中标利率很可能在1.95%-2.00%之间。