核心观点：
􀂾  市场走势回顾：转债指数随A  股指数攀高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至3  月31  日天相转债指数收于3337.22  点，较2  月份上涨8.20％，同期上证指数涨幅13.94％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月份转债日均波动率为0.87%，低于上证指数的1.92％，转债指数和上证指数的相关性重新上升至96％。3  月份所有转债及其正股均上涨，转债平均涨幅8.53%，上涨最快的是恒源转债，涨21.65%；正股平均涨幅18.75%。
􀂾  流动性分析：存量继续下降。截止3  月末，可转债存量下降为130.43亿元；金鹰转债是目前存量最小的品种。转债市场平均换手率和成交总金额均少于上月，分别为41.74%和56.41  亿元。
􀂾  溢价率分析：债性已降至与股性持平。截至3  月末，流通转债的平均平价溢价率和底价溢价率分别为38.29％和36.07％，与上月相比前者下降而后者上升，低风险品种正在减少。唐钢和山鹰转债的平价溢价率超过100%，金鹰转债则为负；唐钢和新钢转债的底价溢价率相对最低，而纯债收益率相对最高。
􀂾  转债动态及价值分析：南山转债已修正转股价为8.52  元。北大荒已公告放弃提前赎回；金鹰转债已触发赎回条款；但海马、赤化、五洲等转债仍面临提前赎回的可能。近期可转债预发行方案的持续增加，可能改变转债市场存量面临减少的困局。目前债性较强的品种为唐钢转债、新钢转债和山鹰转债。
􀂾  投资策略：
目前已经公告发行预案的转债累计规模为1198.85  亿元，包括普通可转债11  只，总额104.85  亿元；可分离转债22  只，总额1094  亿元。可分离转债的发行暂时停滞，但普通可转债的发行增量正在提速。目前上市交易的14  只可转债中：偏债型、平衡型和偏股型各有5只、1  只和8  只。我们建议：
（1）积极配置债性较强、风险较低、并可能受益于钢铁期货概念的唐钢转债和新钢转债，尤其是转股溢价率相对较低的新钢转债；（2）对估值偏高且价格较贵的品种逢高减持，譬如恒源转债。