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研究报告:国都证券-09年4月债券市场投资策略-090404

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-04-11 11:01:48
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱庆东
研报出处: 国都证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 431 KB 分享者: su****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心观点
􀂾  中国经济:3  月CPI  或将反弹,PMI  连续4  月上升
受到货币供应、大宗商品走势以及翘尾因素的影响,远期通胀预期上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】农产品价格出现小幅反弹,估计3  月份CPI  在-1%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PMI  指数连续4  个月出现反弹,已超过50  的临界值。库存指数出现小幅下降,基本与历史正常水平相当,由于生产出现上升,库存的下降说明市场上对商品的需求比前期有所上升,这是经济转暖的重要信号之一。
􀂾  世界经济:金融恐慌缓解,实体经济仍陷衰退
经过一段时期的数据追踪,我们认为当前美国金融市场恐慌阶段已基本过去。但是实体经济仍陷入衰退中。居高不下的新屋供应量使得房价缺乏反弹的基础;消费者收入、消费者信心以及美国消费方式的改变使得消费的难以持续有效增长;失业率高达8.5%,处于持续恶化的阶段。
􀂾  资金面分析
2  月份企业活期存款的大幅增加,说明资金并不是完全流入定期存款,企业的交易性需求有所增强。3  月份全国性商业银行平均每日融出资金2257  亿,平均每日比2  月份多融出接近400  亿,显示当前资金较为充裕。3  月份Shibor  1W  与7  天质押式回购利率和2  月份基本未变,稳定在0.95%的低位,未来数月内资金应该仍会保持充裕。从公开市场的角度来看,4  月份到期资金量仍然较高,共7760  亿。3  月份央行4000亿的回购资金在4  月份到期,这导致了4  月份的到期资金量激增。整体资金面宽裕,但是由于未来长债大量发行,资金可能出现结构性紧张。
􀂾  配置策略
利率产品。继续建议投资者持有中、短期品种,回避长期品种。信用产品。超配信用产品,中国经济最差的时期可能已经过去,建议配置AA  级、AA-级信用债。

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