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研究报告:万联证券-2009年财政部记账式付息(五期)国债定价析-090407

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-04-11 10:56:42
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 葛冰晖
研报出处: 万联证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 152 KB 分享者: la****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
  􀂾  由于翘尾因素影响,3月份CPI还将出现负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着PMI的连续反弹、信贷持续高速增长,宏观经济企稳回暖的预期不断增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,降息的可能性几近于无,债券收益率也处于历史低位,短期内债券收益率存在上升的风险。
  􀂾  在适度宽松的货币政策下,商业银行持有大量的现金头寸。目前银行间国债回购日交易量达到3000亿元,而国债回购加权平均利率只有0.84%,充裕的流动性对于一级市场投标构成利好。
  􀂾  从供求关系看,由于流动性缺乏,除大行、社保、寿险机构外,中小机构参与购买超长期国债的意愿较弱。一季度商业银行债券新增债券规模28993.67亿元,国债托管量增加627亿元。而保险机构新增债券规模出现负增长,同时大幅减持了国债持有量。从供给方面看,今年中长期国债发行量将大幅增加,供给增加将促使二级市场国债现券收益率出现整体上涨。本期国债为超长期限国债,30年国债发行利率接近二级市场利率水平的可能性较大。
  􀂾  从市场收益率看,当前市场30年期国债080020双边报买收益率在4.10%-4.12%。我们认为目前收益率曲线有整体上移的趋势,长期债券收益率对于市场利率变化比短期债券收益率敏感性更强。结合需求、二级市场利率水平后,预计本周30年期国债发行利率落在4.15%-4.18%的可能性较大。

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