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江淮汽车研究报告:平安证券-江淮汽车-600418-调研快报:传统产品经营稳定,轿车业务初见曙光-090409

股票名称: 江淮汽车 股票代码: 600418分享时间:2009-04-11 10:45:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兵,王德安
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 99 KB 分享者: kkz****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、  公司战略目标清晰,经营管理能力较强,历史上多次成功实现业务转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产品线逐年丰富,目前瑞风MPV  为主要利润来源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、  2008  年公司处于多重不利因素的交织期。公司进入的轿车领域为近年投资规模最高、转型力度最大的一次举动。由于轿车项目前期投入大,适逢行业低谷,公司第一款产品宾悦未获市场认可,导致轿车业务对整体业绩的拖累。2009  年公司轻卡业务将受益于“汽车下乡”政策,同时轻卡业务毛利率有望回升。
3、  轿车业务志在长远:公司在商用车业务经营稳健之时坚定投资轿车业务,显示公司战略转型的远见与决心。第二款轿车产品同悦的外形、配置与制造质量明显改善,上市以来销量逐月攀升,3  月销量4600  辆左右,给公司轿车业务信心注入强心剂。
4、  09  年总体战略是以MPV  为支柱,以轿车为战略,减少对非核心业务的投入。09  年计划销售整车21.81  万辆,营业收入137  亿元;资本支出5—6  亿,三项费用支出12.25  亿元。
5、  今后公司将收缩战线,专注于传统业务与战略业务。轿车业务今年有望接近盈亏平衡点,后期将成长为企业新的利润增长点。预计2009、2010  年EPS  在0.12  元、0.22  元,目前对应09  年每股收益的动态PE为35.8  倍,市净率为1.38  倍。暂时维持“中性”投资评级,后期将视轿车销售情况调整业绩预测与投资评级。

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