报告摘要:
近期我们对浙富股份进行调研,与公司副总经理兼董秘房振武先生进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
09年水电站设备招标将大幅度增长:公司07年订单13.7亿元,08年订单7.7亿元,08年的订单主要在上半年,去年四川大地震后,有些水电站坝体出现裂缝,正在可研的项目要进行地震评估,只有国家地震局下属的一家公司具有评估资质,因此去年的大量订单推后到今年招标,为应对金融危机的影响,一些后续的项目会提前启动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08年水电仅仅核准了几百万千瓦装机容量,而09年等待核准的水电项目总装机量超过5000万千瓦。预计今年的水电站设备招标将比去年大幅度增加,我们将积极跟踪公司订单情况。
在手订单充足:公司08年结转订单17.7亿元,近期公告中标越南凯博项目,合同金额约1800万美元,可以保证未来2年的持续增长。
原材料价格下降支撑毛利率水平:公司08年水电机组毛利率为26.37%,钢材价格比08年大幅度下降,公司在前期以较低的价格采购了一些钢材,预计今年毛利率可以维持26%以上。
募集资金项目年底投产:水轮发电机组的制造更多依赖于加工能力,大型机加工设备是水轮发电机组制造商的核心资产和竞争实力的体现,公司募集资金主要用于添置大型加工设备,项目总投资5.3亿元。本募集资金项目达产后,公司将新增年产830MW大中型水轮发电机组的生产能力。目前部分设备已经交付使用。5月份办公楼将搬到新厂区,募集资金项目年底投产,之前将部分投入使用。
期待抽水蓄能工程订单:2005年和2008年公司分别与俄罗斯动力机械股份公司、挪威Reinpower公司签署了排他性《全面合作协议》,不仅有利于公司的市场开拓,而且有利于提升公司自身研发能力,公司已承接的项目中单机容量最大的是250MW的湖北潘口机组就采用挪威的技术。公司中标韩国SIHWA潮汐电站项目10台26MW灯泡式贯流机组进入潮汐发电领域,08年已经交货。公司的灯泡式灌流机组可以做到6万千瓦,是国内最大的;轴流式机组技术和东电差不多;大型混流式机组技术弱于东电和哈电。根据国家能源局领导的讲话,我国核电规模将进一步扩大,到2020年预计到达7000万千瓦,为调峰配套的抽水蓄能电站也将增加。这些抽水蓄能电站明确了外资是不能参与,最大的竞争对手是东电和哈电,如果公司能获得订单则技术水平和业绩都将更上一台阶。
盈利预测与公司评级:我们预测公司09-11年EPS为1.07元、1.36元、1.69元,下调公司评级至“增持-A”,目标价位32元。