报告摘要：
􀂾  浦发银行2008年前三季度实现归属母公司净利润125.16亿，同比增速127.6%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  盈利能力：
􀂾  资金运用效率降低导致息差收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）浦发银行全年息差3.35%，较07年降低13bp。分季度来看，四季度单季的利差和息差均有不同程度的下降。
􀂾  4季度的降息对银行息差有一定负面影响，但最直接原因是资金使用效率的降低，表现为：1、08年，贷存比显著降低；
􀂾  2、08年，低效率资产（包括存放央行、同业存入等）在生息资产中的比重上升。
􀂾  银行之所以将大量的资产配置在下半年收益极低的同业存放资金，本质的原因是内部流动性的过剩。
􀂾  资产质量和拨备计提：
􀂾  尽管公司不良贷款余额和不良率均出现上升，但是由于不良贷款上升主要体现在次级类，核销的力度也没有明显加大，预计银行的实际资产质量情况优于同类上市银行。
􀂾  银行的信用成本08年开始下降，实现拨备向利润的反哺，体现出前期高拨备覆盖率的优势。预计这一现象在09年会持续。
􀂾  投资建议：
􀂾  09年以来，在股份制银行中，浦发的非贴现类贷款增速情况领先，考虑到拨备的压力也相对较轻，全年盈利正增长的可能性较大。公司目前09年PBx2.4倍，维持  “增持-A”评级。