点评要点：
􀁺  2008  年公司主营业务保持较好增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年公司航空产品制造业务收入87360.37  万元，同比增长18.38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，受原材料价格上涨等影响，航空产品制造业务毛利率出现较大下降，同比下降5.77  个百分点。2008  年公司营业收入及净利润出现较大幅度下降，同比分别下降10.81%和12.14%。
􀁺  2008  年公司三项费用总体上变化不大，但是具体项目变化较大。因售后服务费下降，销售费用减少381.44  万元，同比下降64.56%。管理费用因研发费用及工资增加上升1921.20  万元，同比上升18.15%。财务费用因利息支出减少927.22  万元，利息收入增加395.98  万元。我们预计管理费用率将略有下降，财务费用将有所增长。
􀁺  公司新航空器研制生产推动增长。2008  年公司自主研制的第三代教练机L15（猎鹰）03  架首飞成功。L15“猎鹰”03  架是可以满足用户需求的、可交付的。L15  教练机具有较大的国内外市场空间。公司N5B  实现首飞，并获得黑龙江农垦通用航空及新疆通用航空33架与35  架意向订单。N5B  商载1.5  吨，具有很好的发展潜力。
􀁺  公司转包业务开始起步。公司目前执行与美国Eclipse  公司舱门转包合同。2008  年与美国古德里奇（GoodRich）公司签订飞机零件转包合同，为波音公司787  飞机生产发动机短舱生产零部件，合同金额5700  万美元。
􀁺  公司拟弃增发或意味着防务公司整合加快。中航工业防务公司旗下沈飞公司、成飞公司、洪都公司、601  所、611  所、空空导弹院、吉林航空维修公司、长沙5712、天水飞机工业公司、上海航空发动机制造股份公司等，资产总额近500  亿元，销售收入近300  亿元。防务公司旗下上市公司包括洪都航空与成飞集成。我们认为，洪都航空应该是其不二的整合平台。公司年报中称拟终止增发预案，这或意味着防务公司整合加快。
􀁺  我们预测公司2009  年、2010  年每股收益0.34  元、0.46  元。2009年4  月9  日，公司股价17.54  元，动态市盈率38.13  倍。防务公司销售收入近300  亿元，2008  年公司营业收入不足16  亿元。我们估计，作为防务公司平台，其整合将大大提升公司业绩，我们给予公司买入投资评级。