研究结论
􀁺  2008  年主营收入、营业利润、净利润分别为120  亿元、16  亿元、11.6  亿元，分别同比增长  38%、-2%、37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年每股收益为2.3  元，略低于预期，其中，第四季每股收益0.05  元，第四季业绩较差的原因除了电解铝业务亏损拖累之外，在年末计提存货减值准备1.9  亿元是重要影响因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司向全体股东每10  股派发股份股利5  股和现金股利2.00  元（含税）。
􀁺  从营业收入占比看，煤炭、电解铝业务占比分别为32%、61%，从毛利占比看，煤炭、电解铝占比分别为81%、9%，显示煤炭业务仍然是公司主要利润来源。
􀁺  2008  年煤炭产销量分别为481  万吨、498  万吨，分别同比增长14%、18%，其中，上下半年度煤炭销量分别为263  万吨、235  万吨，产量增长主要来自刘河矿投产和新龙矿增产。
􀁺  2008  年煤炭综合售价774  元/吨，同比增加331  元/吨，增长75%，煤炭产品价格涨幅在同类上市公司中处于较高水平，主因在于公司洗精煤比重高，且大多采用现货销售。煤炭平均生产成本为  342  元/吨，同比增加112  元/吨，增长49%；煤炭业务毛利率为56%，同比提高8  个百分点，处于上市公司中较高水平。
􀁺  2008  年电解铝产销量分别为40.9  万吨、41.7  万吨，分别同比增长10%、15%；电解铝销售均价为17587  元/吨，吨铝生产成本为17010  元/吨，分别同比增加5%、30%，电解铝毛利率为3%，同比下降18  个百分点，电解铝业务盈利能力的大幅下滑拖累了公司全年业绩。
􀁺  公司煤矿在建项目进展顺利，120  万吨/年的薛湖矿已经于2008  年12  月份联合试运转，预计该矿与配套选煤厂于今年6  月份正式投产；120  万吨/年的泉店矿2009  年3  月份进行了联合试运转，预计9  月份正式投产；公司持股39%、设计能力300  万吨/年的赵家寨预计2009  年7  月份正式投产；持股70%的李岗矿120  万吨/年项目目前处于筹备期；新龙矿2008年产量100  万吨，拟技术改造增加180  万吨产能项目已经上报发改委，等待批复。综合看，预计公司2009  年新增产能300  万吨左右，产量增加130万吨左右，达到600  万吨。
􀁺  随着在建煤矿项目产能的逐步释放，公司未来几年煤炭产能将保持稳步增长态势，是业绩增长的主要推动因素。预计公司2009  年-2010  年EPS  分别为1.5  元、2.11  元，以昨日收盘价格计算，公司2009  年动态市盈率为18  倍，考虑到公司成长性良好，给予“增持”投资评级。