淨利潤同比增長34.1%，基本符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年實現淨利潤926  億，每股收益0.40  元，比我們的預期低3.7%；其撥備前利潤比我們的預期高6.9%，但是撥備計提超出我們的預期47%，主要是加大撥備計提力度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  略偏激進的信貸增長目標。公司09  年的人民幣信貸增長目標是16%，信貸增量約為6100  億，與工商銀行(12%的目標增速)相比，較為激進，當然這主要是因為08  年下半年以來信貸需求的主力正好是公司的傳統業務優勢，比如08  年公司在基礎設施領域信貸增量占對公貸款信貸增量的56%。

  資產品質穩定。不良貸款率較年初下降39  個基點至2.21%，較三季度末的2.17%略有反彈。撥備覆蓋率為131.58%，較上年末提升27.17  個百分點；加回核銷後，不良貸款下半增長13.8%、逾期貸款全年增長2.8%，08  年下半年不良貸款形成率0.3%（年化0.6%），主要行業貸款的不良率均保持平穩或下降；但是次級類貸款增加較多，08  年半年增加了25.7%。

  淨息差下滑相對較緩。第四季度息差較低三季度下降12bp  至3.08，08  年全年淨息差與07  年基本持平。我們認為公司09  年的淨息差下滑幅度會較緩，（1）其中長期貸款占比較高，此部分貸款的利率浮動變化相對少；（2）其09  年信貸增長較高，且投向基礎設施領域的中長期貸款比例仍會提高。

  長線買入評級。我們預測其09  年業績增長達到9.8%，每股收益0.43  元，對應的估值水準為，A  股10  倍PE/1.9  倍PB，買入評級；H  股9.5  倍PE/1.8  倍PB，長線買入評級。