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远洋地产研究报告:交银国际-远洋地产-3377.HK-基本素賍穩健-090330

股票名称: 远洋地产 股票代码: 3377.HK分享时间:2009-04-10 16:29:20
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何志忠
研报出处: 交银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 235 KB 分享者: jas****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  入賬銷售收入及租金上升導致核心純利增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年報告純利下跌19%至13.9  億元人民幣,主要是由於07  年出現的投資物業重估盈利及其他一次性項目不復再現所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)撇除所有特殊性項目的影響後,核心純利實質上升13%至9.97  億元人民幣。入賬平均售價急升41%和遠洋國際中心A  座帶來首個全年租金收入貢獻,皆是核心純利增長的主因。
  合約銷售表現超越目標。期內合約銷售額同比增長17%至72.4  億元人民幣,超出修訂後的50  億元人民幣目標。扣除車位銷售的影響後,平均售價僅微跌2%至11,118  元人民幣/平方米。
  淨負債比率維持健康水平。期內淨負債比率為35%,屬行內負債水平較低的公司之一。公司之現金結餘為88  億元人民幣,展望今年所需的資本性開支達30-50  億元人民幣,並有意保持約60  億元人民幣的現金水平和約60%的淨負債比率。
  環渤海地區仍是發展重點。公司的發展策略是鞏固於環渤海地區的領先地位,不急於進行全國性擴張。因此,76%的土儲皆位於環渤海地區,而長三角及珠江三角洲則分別只佔9%和15%。重點發展的北京、天津和大連之平均土地成本分別為3,655  元、1,252  元和1,572  元人民幣/平方米。
  總結。我們相信在核心純利有所增長,銷售達致全年目標和保持較低的負債比率之情況下,公司的業績表垷應可算是令人滿意。公司年初至今已達致全年銷售目標的29%,其高達標率將令公司於日後在銷售策略上取得更大的彈性。我們認為已擁有足夠的財政實力進行更多的土地收購和兼併活動。

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