􀂄  世茂配售说明开发商的现金流压力依然存在
昨日世茂通过配售（以6.95港元/股的价格计算配售2.82亿股）筹资19.6亿港元——显示公司估值较低（8.4倍/5.8倍2009年/10年预计市盈率）且稀释了大股东权益(对净资产值折价35%)，这反映出尽管近期销售额强劲（例如世茂1季度销售收入同比飙升346%至45亿元），内地开发商面临的融资压力仍未得到缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为帮助投资者评估开发商的融资需求，我们特地更新在08年10月15日进行的相关研究。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  通过瑞银评分表选出五家股本融资可能性高的地产股
我们的筛选表（表4）采用下列标准：负债率高、利息偿付倍数低、短期债务占比高以及短期债务的现金/现金流覆盖率。通过筛选我们发现：绿城、富力、深圳控股、金地及招商地产流动性风险更高、因此通过股本融资的需求可能更迫切。
􀂄  外部债务和以往历史也有关系
世茂的配售也许和现金流货币的错配有关；我们发现我们覆盖的地产股中有四家公司（雅居乐、世茂、合生创展及绿城——参见表3）的外债额高，因此它们可能更倾向于募集海外资本。
􀂄  利润预测值有望上调；但近期股价或回落
鉴于近期股价表现强劲，我们认为地产板块股价回调的可能性增大。我们看好万科及雅居乐，因两者基本面强劲；看好合景泰富，因其估值具吸引力；但我们预计近期富力、世茂及深圳控股的股价将走低。