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金地集团昨晚公告,公司拟非公开发行不超过4 亿股股票,发行价不低于人民币9.22 元,预计募资约人民币40 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该公司表示,此次募集的资金将用于上海格林世界四期、西安曲江池、沈阳长青、天津格林世界三期等房地产项目建设。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分析
1) 我们认为,此次定向增发如获通过,将有利于改善公司的基本面,因而这有助于公司优化债务结构(2009 年预期净负债率将从61%降至约25%),加速项目建设,进而有利于公司业绩的释放。
2) 发行价人民币9.22 元较上一个交易日人民币10.40 元的收盘价存在11%的折让,对我们增发前/增发后的2009 年年底净资产价值预测存在26%/22%的折让。
3) 但是,由于证监会的审批流程和投资者的参与度依然存在不确定性,此次增发施行的具体时间和实施结果尚不明朗。鉴于最近房地产股的定向增发活动不断增多,我们认为金地集团可能需要付出更大的努力来说服机构投资者参与认购。此前,保利地产 (600048.SS) 曾于2009 年2 月18 日通过了一项类似的增发方案,拟募资人民币约80 亿元。
4) 如果此次定向增发于2009 年完成,将摊薄我们当前对金地集团2009-2010 年的每股盈利预测约19.2%/19.2%至人民币0.42/0.46 元,而该公司2009-2010 年的每股净资产将增厚约11%/9%。此项交易对我们2009 年年底每股净资产价值预测的摊薄影响有限,仅从人民币12.44 元下降约5%至人民币11.82 元。
潜在影响
我们维持中性投资评级、盈利预测和基于净资产价值的目标价格。不考虑增发摊薄影响,该股股价对2009 年预期净资产价值存在16%的折让,对应的2009 年预期市盈率和市净率分别为20 倍和1.8 倍;假设增发完成,上述数据将分别为12%折让、25 倍和1.6 倍。平均而言,A 股同行企业当前的净资产折让幅度为2%,09 年预期市盈率和市净率分别为21 倍和2.4 倍。