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浦发银行公布08  年税后净利润人民币125  亿元，与业绩预告相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该行还公布了2009  年度经营目标，包括：1)  总资产规模增长18%；2)  一般性存款余额增长19%；3)  各项贷款余额增长28%；4)  主营净利润（扣除2008  年一次性退税款人民币9.4  亿元）增长10%左右；5)  年末不良贷款率控制在1.2%以内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，浦发银行还公布了新的融资计划，计划通过定向增发融资不超过人民币150  亿元（按昨日收盘价每股人民币22.03  元计算，增发规模占总股本的12%）。
分析
主要负面因素：1)  折年不良贷款净增加率在08  年下半年升至1.07%的高位，如果下半年没有核销及出售不良贷款（分别为人民币3.66  亿元和18  亿元），则不良贷款余额将达到人民币106  亿元水平（环比增长25%）；2)  净息差收缩幅度超过预期，部分原因在于目前息差较窄的银行间存款增幅较高（08  年下半年增长282%）；3)  风险上升，原因在于表外信贷业务继续高速增长导致下半年风险加权资产的环比增幅18%超过了贷款的环比增幅12%。主要积极因素：下半年经营环境困难重重，08  年手续费及佣金收入较预期高6%。
潜在影响
在我们看来，浦发银行不良贷款增加率较高的原因在于：1)  高风险的制造业贷款比重较高，占总贷款的25%，而行业平均水平为23%；2)  贷款相对集中于受全球经济衰退打击较为严重的长三角地区（占贷款的44%）。积极的方面在于，浦发银行可能已经在08  年下半年执行了更保守的不良贷款分类制度，因其不良贷款余额明显超过了逾期贷款余额。我们期待从浦发银行的业绩推介会上了解以下更多消息：1)  08  年四季度不良贷款趋势以及09  年一季度相关前景的详细情况；2)浦发银行的定向增发计划。我们正在重新评估我们对该行的预测及目标价格。