寿险开启新时代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当个人税收递延型养老产品在上海试点渐行渐近的时候，中国由投资转向消费，由效率转向公平，由两级分化转向保险保障的新时代已经开启。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为行业领先者，平安有望从中受益。
寿险业务是平安的核心。从盈利角度来看，寿险一直是平安的主要利润来源；从估值角度来看，寿险内含价值在整体估值中占比85%。
在创新、机制、管理上的领先优势有望发挥。
①创新是公司的DNA。平安的创新可以梳理出两条线，即产品创新和渠道创新。成功的关键在于产品和渠道的优化组合。
②机制产生效率。特殊的股权结构，加上20年本土成长经历，形成了中西合璧的竞争、激励、淘汰文化。优势在于立足长远，具有持续竞争力。
③管理创造价值。饱受考验的代理人队伍是平安的最大财富；平安的产品结构具有竞争优势；养老险未雨绸缪，有望抢占先机；以内含价值为核心的考核体系保证价值型增长目标达成；长远规划的后援集中战略是公司未来核心竞争力。
发展是唯一的战略选择。受高利率保单的影响，公司平均负债成本3.5%，高利率保单在准备金中占比32.8%。只有通过低成本的新业务扩张，才能摊薄高利率保单在准备金中的占比，降低负债成本。
维持“强烈推荐”评级。在长期投资回报率5%，贴现率11%，新业务乘数28.4倍的假设下，公司寿险评估价值50.4元/股；产险、银行、证券业务按1.5倍PB，集团按1倍PB估值，非寿险业务合计估值9元/股，合计估值59.4元/股。与前日收盘价41.12元相比，尚有44%的涨升空间，维持“强烈推荐”评级。