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浦发银行研究报告:东海证券-浦发银行-600000-08年报点评-090410

股票名称: 浦发银行 股票代码: 600000分享时间:2009-04-10 13:20:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李文
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 305 KB 分享者: cwx****hk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2008年,浦发银行拨备前利润增长33.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,实现营业收入345.61亿元,增长33.56%;营业支出增长33.26%,与营业收入增速基本持平;扣除资产减值损失前利润增长33.81%;在资产减值损失支出增长7.03%的基础上,利润总额增长42.25%;由于所得税费用下降47%,净利润增长127.61%,达到125.16亿元;加权平均的ROE达到创纪录的36.71%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2008年底的不良贷款率较2007年有所下降,但2008年中期以后,不良贷款余额保持上升趋势。
  2008年底的拨备覆盖率略有提高,达到192.49%(2007年底:191.08%),但低于2008年其他各季度。
  净利差和净利息收益率开始下降。受连续调整基准利率和经济下滑的影响,净利差和净利息收益率开始下降。
  第四季度营业收入环比小幅负增长,受此影响,拨备前利润环比负增长加速。
  高水平的ROE几乎完全来源于权益乘数的贡献。2008年度,浦发银行平均ROE达到36.71%(2007年度:20.10%),在已发布2008年年报的上市银行中名列榜首。事实上,浦发银行的ROA没有优势,只是由于比其他银行高出一倍的权益乘数。才获得了良好的ROE。
  我们预测,2009年度浦发银行净利润约增长4.08%,2010年增长约25.17%。按2009年EPS2.30元及每股净资产9.20元估计,目前浦发银行的PE、PB分别为9.58倍和2.39倍。
  投资评级:增持(维持)

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