煤价大幅上涨导致公司08年巨亏，一季报业绩预告昭示09年扭亏已成定局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月10日，公司同时公布了08年业绩快报以及09年一季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于合并报表增加江苏八菱集团以及电价上调等因素，公司08年营业收入达到92.61亿元，同比增长18.92%。与此同时，受煤价以及运费大幅上涨影响，公司08年归属母公司所有者净利润约为-15.07亿，实现基本每股收益-0.70元。09年一季度公司业绩扭亏为盈，预计实现净利润0.38亿元，折合每股收益0.02元。考虑到一季度公司全资电厂已经基本实现盈亏平衡，且全年电煤供给环境宽松，煤价将呈现低位平稳运行格局，我们认为公司09年实现扭亏已无悬念。
　　08年业绩略好于预期，原因在于营业外收支。08年公司营业利润为-19.43亿，与我们之前预计的-19.86亿基本一致。而导致公司实际业绩好于我们预期（-0.81）的原因是公司08年四季度的营业外收入出现大幅增长，主要来源可能是政府针对火电企业大幅亏损而给予的补贴。
　　每股净资产大幅下降，相对估值优势不在。业绩快报披露公司08年末每股净资产仅为2.07元，相比07年末的4.29元大幅下降52%。除了公司在08年二季度实施了资本公积转增股本的因素外，更重要的原因在于公司08年的巨幅亏损导致未分配利润减少15亿，所持海通证券股价在08年四季度大幅下跌冲减资本公积约17亿，二者共同导致公司08年末归属母公司所有者权益同比减少32亿。据此计算，公司目前PB为2倍左右，相对估值优势已经并不明显。