􀁺  信贷传闻数据可能较为可靠，公开的政策转变可能性较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最新媒体信息和传闻显示，3  月新增贷款可能达到1.87  万亿，我们判断这一数据可靠性较高，一季度以来政府对信贷增长一直持认可态度，新增贷款的超预期增长依然是政府、银行、企业三方最优选择的结果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于3  月新增贷款确实超过预期太多（如最初市场预期普遍集中在5000-8000  亿元），市场担忧政府在后一阶段对信贷增长的态度会有所转变，如增加“窗口指导”等措施。但我们认为，考虑到当前宏观经济只是初显回暖迹象，基础仍不牢固，通缩状态在二季度还会延续或加深，央行政策可能维持基本稳定，即使有“窗口指导”，可能也是口头或私下的指导，而出台公开性的调控政策可能性较小。另外，一般一季度新增贷款占到全年50%左右，我们预计今年新增贷款总量可能达到7-8  万亿。
􀁺  3  月货币供应或实现超预期增长。假定新增贷款数据确实为1.9  万亿，并且这些贷款大部分都转化为正常的存款或现金，而不是投入到归类于M3  的债券、股票等金融资产（尽管市场认为企业存在利用票据贷款进行套利的可能性，但毕竟大规模利用票据贷款去套利的风险还是很大的），那么3  月M2  增速可能达到24%以上。如果这些贷款中的一半转化为企业的活期存款或现金，而不是变成定期存款，同时由于08  年3  月的M1绝对量只增加了690  亿元，基数较小，因此M1  增速可能达到16%以上。考虑到新增贷款的大幅增长以及企业生产经营活动的逐渐活跃（3  月PMI指数回升到50  以上），那么估计3  月货币供应量超预期增长可能性较大