公司仍然维持高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008 年诺普信实现销售收入10.66 亿元,同比增长47.56%,利润总额1.11 亿元,同比增长37.59%,归属于母公司的净利润9172 万元,同比增长44.49%,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然公司08 年增速较上市前平均近100%的增速有所下降,但仍然维持较高的增长速度。而且虽然营业收入增速高于利润总额增速,但盈利能力并未因经济危机和原材料价格巨幅变动而有太大削弱,证明公司具有较强的抗周期性和产品定价能力。
现金流情况良好。得益于2008 年公司的上市,08 年底公司仅货币资金即达2.18 亿元,充裕的现金流有助于公司应对变化莫测的宏观经济形式。08 年公司经营活动产生的现金流为6323 万元,远高于07 年同期的302万元。考虑到公司在08 年因募投项目建设,折旧费用增加近3600 万元,但这些项目在会计报表上并未产生任何收益,综合考虑折旧和经营性现金流情况后,我们认为公司08 年的经营情况应该比报表所直接体现的情况要好。
募投资金使用量未能达到承诺量或与公司谨慎态度有关。公司截止2008年年底承诺募集资金投入量为2.14 亿元,实际投入量为1.64 亿元,承诺金额与实际投入量有一定差距。其中是基层销售网络建设项目承诺使用量为4132 万元,实际投入1935 万元;农药新剂型工程技术研究中心建设项目承诺使用量为4734 万元,实际投入2710 万元。我们认为这中的差距除客观原因外,还和公司较为谨慎的态度有关。由于公司目前已经是国内最大的制剂企业,想要进一步扩张缺乏借鉴对象,我们认为基层销售网络项目未达到承诺使用量除公司所列原因外,也可能是为了现行考察08年新增销售人员的效果,谨慎态度有利于公司稳健的发展。