􀁺  公司  08  年业绩增长39%，所得税税率下调是主要原因
2008  年公司实现销售收入16.9  亿元，同比增长22%；实现归属于上市公司股东净利润2.9  亿元，同比增长39％，公司执行税率由之前33％降低至15％（实际13.2%）是业绩高速增长的重要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年公司EPS  为0.55  元，略低于我们对其增长45％、EPS0.57  的预期，主要原因包括第4  季度传统旺季销售不佳（第4  季度收入下滑）、整体毛利率下降等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  阿胶系列产品增速放缓，毛利率下降
公司  2008  年阿胶系列产品销售收入为10.5  亿元，增长仅为10.2%，低于历史15%的平均增速，主要原因阿胶块在年初虽然提价16%，但执行到位过程较长，下半年又面临经济下滑压力，4  季度传统旺季阿胶系列产品销售并不理想，大大拉低了全年收入增速。受原材料成本上升影响，毛利率下滑2.6  个百分点至64.6%。
􀁺08  下半年经营质量得到优化
公司去年上半年应收账款增长  116%，经营净现金流降低91%，主要原因是商业子公司销售规模扩大，对医院销售比例提高所形成，下半年公司在保证回款率的同时压缩费用性开支，使得经营净现金流增长23.5%。
􀁺  营销转型、原料开发以及生物药新药是未来主要驱动因素
公司提出“营销转型”，将逐步拓宽医药和商超渠道；提出的价值回归理念亦将强化公司长期提价能力，有利于促进保健食品等新产品的销售和提升整体毛利率；阿胶核心产品的主要增长瓶颈在于驴皮资源的稀缺性，继续推行的“以肉谋皮”策略有利于扩大原料来源、降低生产制造成本。08  年公司获得了2  个基因工程药物rhIL-11  和rPA  批文，以“补血、滋补、养颜”为核心的经营触角延升至生物制药领域，有望构成新的增长点。