万科（000002.SZ/人民币8.39，200002.SZ/港币7.82，持有）公告2009年3  月份公司实现销售面积72.2  万平方米，较08  年同期增长0.5%，较2  月份环比增长39.8%；销售金额61.4  亿元，较08  年同期下降8.0%，较2  月份环比增加57.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年1  季度，公司累计销售面积152.5万平方米，销售金额122.2亿元，分别比08年同期增长33.2%和21.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）万科3  月份平均售价环比上升13.0%，但1  季度平均售价同比下降9.2%至8,013  元/平方米。公司3  月当月的销售收入同比回落和去年同期为单月销售顶峰有关，但是1  季度公司的销售增长速度慢于已经公布一季度销售收入的中国海外发展（0688.HK/港币13.18,  持有）、保利地产（600048.SS/人民币22.03,  买入）和富力地产（2777.HK/港币11.16,  未有级），也低于一季度我们观测的8  个重点城市的销售量反弹幅度（55%左右）。这显示规模瓶颈对公司的影响已经浮现，同时公司09  年的均价和毛利率的下降趋势也相当明显，业绩弹性在市场反弹状况下显得不足。我们对该股维持持有评级。