08年经营遭遇调整，4季度阿胶系列销售下降是控货：08年公司经营遭遇了调整，消化渠道存货和稳定价格，阿胶系列销售收入仅增长10%，其中阿胶块价格累计上涨20%，销量平稳；阿胶浆销量下降7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4季度阿胶系列销售收入下降14%，主要是控货，年末预收账款较年初上升69%，经销商预付货款增加，表明公司确实是控制发货。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　阿胶系列毛利率和公司期间费用率下降：08年阿胶系列毛利率同比下降3.6个百分点，期间费率下降2.2个百分点。07年-08年累积营业利润率较为稳定，并没有跟随公司毛利率下降，表明公司可能有些费用体现在成本，从而导致毛利率下降。
　　经营质量非常好：08年母公司阿胶系列实现收入10.51亿，应收帐款仅1864万，阿胶系列回款能力确实非常强。公司2008年应收帐款周转天数24天，保持非常快的水平；存货周转天数81天，周转速度加快；每股经营活动现金流0.57元，非常充沛。
　　09年阿胶块继续提价：09年4月1日阿胶块出厂价上涨10%，从每公斤324元上涨至356.4元；复方阿胶浆价格春节之后也累计上涨7%。我们预计阿胶块零售价未来将上浮20%，公司在年内可能择机再次提高阿胶块出厂价10%。
　　09年值得期待：由于08年1季度基数较高，09年1季度公司继续控货推动价格上涨，预计09年1季度净利润略有增长。08年公司经营虽经调整，但目前已经调整到位，OTC业务和处方药业务已有新的营销经理人管理，09年值得期待。我们上调公司2009-2010年每股收益至0.60元、0.75元，预测2011年每股收益0.91元，同比增长38%、24%、21%。