􀁺  婴儿潮推动中国婴幼儿奶粉需求量增长25%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据消费和生产两种方式估算，目前中国婴幼儿奶粉市场规模在200-230  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于中国已进入第4  次人口生育高峰，假设自2010  年开始新生儿出生率提高0.3%估算，预计婴幼儿奶粉需求量将增加25%左右。
􀁺  预计伊利2010  年奶粉收入较08  年增长50%。目前伊利已是中国婴幼儿奶粉龙头企业之一，份额在10%以上，预计在2009-2010  年间通过抢占三鹿市场份额和加强竞争可以扩大市场份额5%-10%。我们预计，2009-2010  年伊利婴幼儿奶粉收入将达36  亿元和45  亿元，奶粉总收入将达50  亿元和60  亿元，2010  年较08  年增长50%。奶粉毛利率较高，收入比重增加将可提升盈利水平。
􀁺  “三聚氰胺”即将谢幕，关注伊利估值低谷。半年前的三聚氰胺事件即将谢幕，最后一幕可能是国家出台奶粉收储政策。市场也将开始用正常估值水平来看待伊利。即便不考虑动态PE，按伊利07  年实际盈利4.39  亿元（剔除股权激励费用）和8  亿股本计算EPS  为0.55  元，目前股价12  元左右，PE  仅22  倍，低于食品行业目前均值26  倍。再考虑到龙头企业溢价，目前估值肯定处于低谷。且伊利的收入恢复和奶粉比重加大并行，业绩有较大增长空间，未来股价回升空间更大。
􀁺  投资评级：增持。我们认为，公司主营恢复良好，奶粉同比增长，近期在乳品市场的竞争形势也较好。未来乳业存在较多利好因素，如国家奶粉收储、乳制品涨价、奶粉市场迅速增长等，都将对公司股价产生正面影响。公司目前估值受三聚氰胺影响仍处于多年来低谷，存在投资机会。我们给予公司“增持”评级，建议投资者关注。