公司原为中远发展,2005年印尼首富林绍良旗下印尼三林集团完成对公司的全面收购,主要在上海从事房地产开发业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收购完成以来,公司依托原中远团队优势及大股东在能源与矿业方面的强大资源,08年将公司发展方向明确为以房地产开发为主、能源与矿业为辅的有限多元化战略,去年公司收购一块煤炭资产后此战略已具雏形。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司目前正在开发的房地产项目有5个,拥有的权益未结算资源建筑面积121万平方米。其中上海67.1万平方米、合肥4.2万平方米、长沙望城县50.32万平方米。
公司目前控股昊源公司67%的股份,拥有的三个煤矿均位于乌海市主焦煤区,煤种为炼焦用煤,昊源原股东承诺此白云素整合后三块煤矿保有资源储量不低于4000万吨。预计整合扩产完成后,公司煤炭产能将达到230万吨。公司资产负债率仅30%,拥有极为充裕的现金流,具备发展壮大的人力和物力基础,发展潜力较大。在地产和煤炭行业同处低点之际,公司有望利用现有有成熟的开发团队,在大股东的协助下,通过兼并收购整合廉价资源。目前,公司正在积极运作项目收购,煤矿及瀚海星座项目皆属公司收购得来。
我们预测公司09、10年房地产业务0.57、0.67元,煤炭业务0.1、0.13元。投资收益逐步淡出,主要业务房地产与煤炭实际仍保持20%以上增长。鉴于公司房地产业务09年业绩由于福地苑西区销售的暴增而显得较为确定,我们给予公司的房地产业务20倍PE估值;煤炭业务方面,给予15倍PE估值,公司合理估值为13元。考虑到公司拥有充裕的资金及优秀的团队资源,在房地产与煤炭行业低点静待整合契机,未来公司发展前景广阔,我们认为这一价格将是公司估值的底线。但公司股价自我们3月16日推荐以来涨幅逾40%,我们下调公司评级至“谨慎推荐”。