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黄山旅游研究报告:长城证券-黄山旅游-600054-稳定增长的景区龙头公司-090409

股票名称: 黄山旅游 股票代码: 600054分享时间:2009-04-09 16:51:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘月平
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 319 KB 分享者: rj****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  08  业绩及评论:2008  年公司实现营业收入11.18  亿元,同比增长7.43%;实现归属于母公司的净利润1.88  亿元,同比增长24.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.40  元(去年同期0.32  元),低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩增长主要来源于三大因素:索道4  月1  日起提价23%、酒店营运客房的增加以及公司实际所得税率从去年同期的34%下降到27%。而2008  年黄山景区实行门票优惠(首次对60  岁以上的老人、教师、学生、新闻工作者等群体实行半价或者免票的优惠政策),门票的实际票价达到下降到181  元,进而导致占公司收入最大比重(36%)的门票收入同比下降1.4%,这也是公司业绩低于我们预期的主要原因。
  09  年展望:由于受雪灾、地震等自然灾害的影响,08  年上半年公司游客同比下降0.6%,下半年公司加强市场营销,游客人次增长22%,公司08  年全年累计接待入山游客224  万人次,同比增长10%,是上市景区公司中接待游客量最大并且唯一增长的公司,反映出公司资源禀赋的优异性。基于黄山景区的吸引力,再加上交通条件的改善,我们预计公司09  年进山游客量将保持10%的稳定增长趋势。得益于完整的产业链,2009  年公司增长点将来自于来自于08  年6  月开始运营的三家酒店收入(北大门酒店、天海四合院、汤泉大酒店)、索道业务的量价齐升以及门票提价收入(景区门票自09  年5  月1  日开始旺季提价15%、淡季提价25%)。
  2010  年受益于世博会。作为长三角地区的龙头景区,公司将受益于世博会带来的增量人流量。我们预计2010  年公司进山游客量增长12%,索道乘坐率从09  年的170%上升到180%。索道业务和门票业务仍是公司盈利的主要来源

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