􀂄  计划新发行不超过7.5亿股A股，最低发行价4.5元
在昨晚公布08年亏损25.6亿元后(我们此前预计亏损23.4亿元)，华电国际也宣布了向母公司及其他“合格投资者”新发行7.50亿股A股的预案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将此视为利好：增发应有助于降低公司的高杠杆比率，而且从H股股东角度，有望提升价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）募集资金将主要用于进一步的资本支出。我们尚未基于增发计划对未来预测进行更新。
􀂄  增发对A股股东具摊薄效应，但会降低极高的杠杆比率
我们基于贴现现金流估值法，给予华电国际H股净现值估值1.3港元，而A股4.5元的发行价相当于5.1港元，因此从H股股东角度，该交易有望提升价值。我们对A股的净现值估算采用了相对低的贴现率，获得估值5.7元，因此增发可能具有一定的摊薄效应。不过，这还是能在一定程度上解决我们对杠杆比率的担忧：截至08年底，公司的净负债权益比为370%，  若基于增发进行预估调整，该比率将降至288%。
􀂄  展望:  煤价下跌利好已众所周知
我们认为，华电国际的股价已反映了煤价下跌利好。我们认为板块投资过热的风险正在上升。
􀂄  估值:  基于贴现现金流的目标价为5.70元,  评级“中性”
我们在三阶段贴现现金流估值法中，采用加权平均资本成本为7.5%以及直至2012年的直接现金流，其后中期增长率为2.8%而10年投资资本回报率为4.75%；永续增长率5.0%，同期投资资本回报率7.5%。