􀂄  现金头寸管理通常也被叫做现金权益化(Cash  Equalization)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为投资者现金流管理的核心，现金权益化使得基金管理人能够适时减少现金拖累和交易成本对指数组合业绩的侵蚀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资产管理人所采用的主要权益证券包括以目标指数为标的的指数期货、期权和ETF  等。
􀂄  为了更便于探讨持有现金对于构建和维护指数组合的影响，我们在本报告中尝试对“现金拖累”进行量化，并进而探讨因现金头寸影响复制效果的途径。
􀂄  按事前确定的现金比例(如5%或10%)准备现金预留、日常申购、成分股分红(现金利息)等，是现金流入的主要来源。另外，指数成份股其他公司行为也可按其现金流性质进行处理。我们可进一步依据现金流的方向将不同的事件区分为正向现金流和负向现金流。
􀂄  现金在指数组合中的主要用途包括：1)  应付潜在的赎回要求；2)  按日计提、按月支付托管费、管理费和其他相关费用；3)  支付交易成本，包括固定交易成本和市场冲击成本等；4)  作为应对上市公司配股、增发等公司行为的“缓冲池”；是应对“再平衡”和摩擦成本等不时之需的储备。
􀂄  我们分析发现，红利发放和申购赎回是形成跟踪误差冲击的主要现金流因素；指数临时调整也不利于跟踪误差控制。
􀂄  进一步分解现金拖累的大小，我们看到，现金拖累现象主要体现在纯被动管理的指数产品中(如纯被动传统指数基金和ETF)。
􀂄  采用  08  年年报数据对指数基金跟踪误差属性进行分解，可以看到对于绝大部分基金而言，对跟踪误差形成冲击的主要是现金头寸；但对于现金留存较少或申购量较小的部分ETF  来说成本费用是形成跟踪误差的主要来源。