美国消费繁荣短期难再现  危急中各经济体分化已现
美国经济虽然有反弹的迹象，但房价的低迷和消费者债务/收入比的上升会抑制消费，GDP  中高达70%的消费占比会向长期均值回归，美国的消费繁荣难以再现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然环球经济依然难言恢复增长，但分化的趋势却较为明显，尤其是并不严重依靠外资借贷的发展中国家，譬如中国。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相比其他国家，中国的政府赤字不高，可以作为的空间仍然较大，银行体系也相对较为健康。
衰退期的“繁荣”条件
虽然大家对年内经济是否二次探底有着种种不同看法，但从历史上看，即便在GDP  下降过程中，股市出现繁荣也并不罕见。我们审视了历史上多个国家经济衰退中股市繁荣的情况，发现除了财政政策刺激和流动性改善外，风险偏好的增强尤为重要，并且可以用10  年期国债与基准利率的利差来观察这种现象。目前中国已经具备呈现“衰退中繁荣”的三大基础。
我们认为，财政政策的刺激效果短期内并不易量化，而信贷流动性通常有滞后效应，因此我们更建议投资者重视对市场风险偏好的变化的观察，即，用10  年期国债与基准利率的利差的变化来捕捉经济衰退期的股市“繁荣”（中国用交易活跃的AAA  级企业债长短期利差观察）。
2  季度沪深300  指数波动区间2100  点~3000  点
我们认为，大小非解禁的高峰是在7  月和10  月，创业板更可能是在8  月以后开板，二季度的资金供给仍然较为充裕，流动性会保持强的惯性。根据朝阳永续的统计数据，市场卖方分析师对09、10  年的沪深300  上市公司净利润增长预期分别为12.5%和18.5%，对应目前沪深300  的估值水平为2009  年18  倍，如果以沪深300  市盈率回复到2004  年以来的历史均值22倍计算，市场点位最高可能去到3100  点左右的水平。考虑到较差年景估值水平回到历史均值的困难，而且随着指数上涨的大小非可减持的市值增加，我们认为2  季度沪深300  的波动区间在2100  点到3000  点之间（向上空间为16%，向下的空间18%）。