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云天化研究报告:高华证券-云天化-600096-工厂复工时间早于预期;小幅调整盈利预测-090409

股票名称: 云天化 股票代码: 600096分享时间:2009-04-09 13:21:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赖平伦
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级: 卖出
研报大小: 248 KB 分享者: 天****轮 我要报错
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【研究报告内容摘要】

最新事件
云天化披露了关于2009  年3  月23  日合成氨车间爆炸的进一步详情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】初步调查表明事故主要原因是合成氨装置合成塔出口管道断裂,导致高温、高压气体泄漏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司表示事故造成车间附近建筑物受损,直接财产损失约为人民币900  万元。目前抢修工作正在进行,云天化预计合成氨车间将于2009  年4  月15  日前后恢复生产。
潜在影响
假设云天化年产量50  万吨的合成氨车间和年产量76.2  万吨的尿素车间于4  月中复工,则尿素停产的时间约为3  周,短于我们1.5  个月的最初停产预期。我们估计09  年上半年公司的尿素产量将因停产减少5  万吨,低于我们最初约8.5  万吨的预期。我们将2009  年每股盈利预测小幅下调1%以反映爆炸造成的人民币900  万元的损失,而小于预期的停产影响部分抵消了这一损失的影响。
估值
我们维持对该股的卖出评级以及基于市净率得出的人民币17  元的12  个月目标价格。我们仍看淡2009  年云天化的玻纤和化工业务的需求和价格前景,这是我们对其评级为卖出的主要原因。
主要风险
我们的观点面临的上行风险包括下游制造和化工业的复苏快于预期。

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