珠三角地区将率先企稳，随后是长三角地区；二季度是关键
我们在本报告中重点列出了三项主题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)  我们认为广州和深圳的房价正处于或接近于房价若进一步下跌会促进销量更大幅反弹的水平，从而进一步改善消化比率（销售套数/未售库存）并为未来几个月房价的企稳奠定基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，我们上调了这两个城市的2009  年房价假设，将其较2008  年底的跌幅假设从10%-15%调整为5%。2)  我们认为随着珠三角地区的企稳，其他城市市场企稳的可预见性也在改善，意味着我们对其他城市2009  年房价下跌10%-15%的假设  （主要受供应不确定性的影响）面临的下行风险有所减弱。我们相对看好长三角地区，认为它将成为房价企稳的下一个区域。3)  我们认为更宽松的信贷环境和政府支持大型开发商的明确迹象表明上市开发商的再融资需求将会逐渐获得支持，而且其处置不良资产的压力正在减弱。
如果第二季度消化比率进一步改善至更有利的水平，我们将对09  年下半年的持续复苏持更乐观的看法。
上调目标价格；买入在珠三角和长三角地区业务规模较大的企业股票
我们将上述三项主题计入到我们的盈利预测和估值之中：1)  我们将2009-11  年盈利预测平均调整了4%-6%（对2008  年预期数据也进行了一些调整）；2)  将行业目标价格较净资产价值折让幅度的中值从30%收窄至10%，对资产负债状况薄弱的开发商应用的折让幅度更大；3)  上调在珠三角和长三角地区业务规模较大的企业股票：将雅居乐房产(3383.HK;  加入强力买入名单)、碧桂园(2007.HK)和世贸房地产(0813.HK)的评级从中性上调至买入；将富力地产(2777.HK)  的评级从卖出上调至买入，将招商地产(A)  (000024.SZ)的评级从卖出上调至中性；(4)  将远洋地产(3377.HK)的评级从中性下调至卖出（加入强力卖出名单）并将方兴地产(0817.HK)的评级从买入下调至中性。我们将华润置地(1109.HK)剔出强力卖出名单但维持卖出评级。