周大福公布截至2016  财年三季度的主要经营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        集团零售值再度转弱，同比跌11%，主要受内地零售值同比下跌6%及香港及澳门市场同比下跌20%所拖累。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）内地及香港和澳门的同店销售增长分别下跌6%及23%。按产品划分的同店销售增长计算，珠宝镶嵌首饰同比下跌12%、而黄金产品则同比下跌14%。
        受惠去年7、8  月的小抢金潮，周大福二季度零售值同比升4%，但三季度营运数据转弱，主要受累于访港内地旅客减少及内地零售市道持续疲弱。
        期内净开设31  个零售点，当中包括在内地净开设30  个珠宝/钟表零售点以及在港澳及其它市场净开设1  个零售点。截至去年底，零售点总数增至2,317  个。公司预期2016  年财年将开设60  个零售点，而香港则关闭5-6  个零售点。
        虽然同行因香港新竞争法实施取消佣金制，但公司有自身的定价系统，故暂不会对公司毛利构成影响。但我们料今年金价低迷，或进一步刺激黄金产品的销售，导致整体毛利因产品组合改变而下滑，因为黄金产品的毛利率较珠宝镶嵌首饰为低。
        公司指四季度仍然充满挑战，国内加盟商因应市况，采购存货時将更趋审慎。香港零售销售严冬未过，只能依靠整合零售网络提高营运效率，公司将继续调整产品组合，包括加入更多大众化奢侈品推动销量。
        我们认为公司前景未明，股价仍然偏弱，维持“中性”评级，新目标价4.7  港元。
        主要风险。香港零售消费及访港人数恶化程度超预期。中国同店销售增长逊预期。网络扩张逊预期。毛利受压超预期。