投资要点：
        用电服务市场空间庞大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电力体制改革催化用电需求侧管理市场，企业节能压力及较高的电力故障损失促使客户精细化用电，从而催化了智能化用电信息监测平台的需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时中发9  号文以及配套文件提出放开新增配电网建设权限，打破原“三产公司”工商业配电房、专变的总包、运维等业务，释放巨大改革红利。能源服务最优目标客户为全国300  多万工商业专变用户，单就运维市场而言客户均价5  万/年，合计市场规模1500  亿，如果再加上前端配电房、专变的扩容、故障抢修、新增配电设计投资总包等，市场规模达万亿。
        智光电气商业模式清晰。智光电气依靠其传统产业及人力资源优势，用电服务模式多样，可由用户前端配电房、变电站总包等向后端运维服务延伸，也可以从后端运维向前端新增配电扩容、改建等扩展。预计未来3-5  年可实现广东省10%的专变用户市占率，形成3  万多个优质客户。根据定增方案平均单个用户2  万元的投资额，用以搭建用电检测平台，每年收取固定的运维费用，之后提供如定检、故障抢修、增容、改建扩建等的增值服务。解决客户的初级问题一是用电信息采集，节省电工费用；二是精确化控制可以减少线路故障，避免巨大潜在维修成本。
        战略明确，快速推进。公司运维服务业务按照350kfa  的用户每年收取5  万左右的费用。根据定增方案，公司规划未来三年以区域划分服务半径，整个南网地区布局37  个子公司，其中广东省33  个，昆明、南宁等4  个。预计2018  年所有用电服务子公司营收合计约为16  个亿，IRR  约17.8%，复合增速30%。
        精准卡位售电核心环节。售电最重要的是获得用户的专变容量。智光对于已有配电房、变电站等的用户采用运维模式获取，而对于增量配电网将从前端入手，采用BOT  模式，自己设计、投资、运维小区、物业商厦等的变电站、配电房，以本公司作为容量备案，后续开展售电业务。2015  年公司累计运维专变容量约50万kfa，预计2016  年将达到150  万kfa，意味着售电放开后售电量约40  亿Kwh，假设单度电的利润在1  分钱左右，即可贡献4000  万利润。
        工业大节能。公司工业大节能领域围绕发电来做，国家也有政策降低度电煤耗，未来走高效能耗利用，做全方位能源服务提供商。公司最高可以做到2  万Kw  的机组改造，节电量20%以上；智光电气在技术、资本以及风险控制与运营方面有优势，前面投的项目还是都在收益期，未来有老项目退出，有新项目进来，预计未来每年营业收入会增加1  个亿，2016  年-2017  年分别为3.5  亿、4.5  亿。2015年大概6500  万的净利润，2016  年大概1  个亿的净利润。
        盈利预测与评级。此次定增价格为不低于20.66  元/股，高于目前市场价格。定增完成后将加速网络众多优质工商业用户，快速实现变现。我们预测公司2015  年-2017  年EPS  为0.29  元、0.44  元、0.64  元，给予目标价25  元，对应PE  估值分别为86X、57X、39X、维持“买入”评级。
        不确定性因素。（1）电改推进受阻；（2）公司线下扩张推进受阻。