近期航空股走势回顾及展望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在2015年12月21日我们撰写的《相约在春季：航空股反弹的思考与未来判断》旗帜鲜明的提出：1、短期汇率风险依在，美国加息靴子虽然落地，但人民币贬值压力仍在；2、国际航线受巴黎袭击事件近期表现低迷，拖累四季度业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）并建议投资者在当时时间点不要追高，耐心等待一季度春季行情，而实际走势完全符合我们的判断。在目前时间点上，伴随汇率风险的大幅释放和春运旺季的来临，我们认为16年Q1是航空板块又一个最佳反弹窗口期。  从全年来看：16年航空基本面来看依然良好，在"弱供给"周期下，行业高景气有望持续到2017年。预计16年三大航整体静态运力增速将维持在7-8%，虽然民营航空公司运力投放增速较快但占比较小，预计未来两年航空行业ASK增速在10%左右。美国80年代经济增速下台阶，从生产型社会逐渐向消费型社会转型，但航空人均乘机比快速攀升。展望未来，中国航空行业长期前景向好，是周期股中的低估值成长股。  人民币贬值压力迅速释放后，短期贬值风险较低。本轮急跌类似于15年"8.11"，预计短期汇率走势将趋于平稳一段时间。面对人民币的贬值，航空公司最近都在积极调整美元负债比例，目前三大航的美元负债比率已经从14年底的90%都下降到70%左右，预计16年下降到50%左右，这将意味着时航空公司业绩对于汇率敏感性大幅下降。  油价业绩弹性比15年大幅提升100%以上，主业业绩有望继续高增长。此前由于燃油附加费的存在，航空油价成本下降的同时，燃油附加费也是大幅下降；而目前燃油附加费已经不再征收，油价对于业绩的弹性变大。如果16年Q1WTI油价维持在40美金，我们预测南航、国航因为燃油成本下降带来的16年Q1归母净利润分别增厚11.4亿、11.8亿。  低油价叠加春运旺季提价，16年Q1业绩在去年高基数情况下有望继续大幅增长，未来几周进入验证期。16年春节票价上限上调的线路远远高于15年，有接近300条线路的基准票价有5-8%的提升。虽然15年春运票价基数较高，但我们认为16年春运航空票价上涨动力依然较强。当期时点距离16年春节仅4周，马上进入旺季，未来几周数据会不断验证，将成为股价的持续催化剂。  投资策略：伴随汇率风险的大幅释放和春运旺季的来临，我们认为16年Q1是航空板块又一个最佳反弹窗口期。重点推荐春运弹性较大、受益油价票价高弹性的南方航空、中国国航；重点关注机队引进较快、受益因私出行和消费升级、迪斯尼弹性较大的春秋航空、吉祥航空。  风险提示：国内外经济不佳，运力增长过快，国际航线投放错位，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁分流超预期，突发性战争、疾病、灾害或事故等。