投资要点:熔断机制暂停,预计券商 2015 年业绩同比增长 150%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保险业“开门红”保费大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富。
非银行金融子行业近期表现:上周非银金融子行业均下跌,保险行业跑赢沪深300指数,多元金融、证券行业跑输沪深300 指数。证券行业下跌14.52%,保险行业下跌7.04%,多元金融下跌11.54%,非银金融总体下跌11.84%,沪深300 指数下跌9.90%。
非银行金融子行业观点:
证券:熔断机制暂停;12 月月报将公布,预计2015 年业绩同比+150%。1)熔断或引发磁吸效应,目前已暂停,维持原2016 年日均交易额假设(悲观5950亿元/中性7000 亿元/乐观9100 亿元),预计2016 年佣金收入将分别同比下滑49%/37%/18%。2)本周将公告2015 年12 月月报,预计2015 年上市券商归母净利润同比增速将超过150%。3)未来证券行业三大发展趋势:趋势一:展业模式向“O2O”转变,财富管理由2.0 时代向3.0 时代迈进。趋势二:向投资银行本质回归,直接融资、并购重组迎来美好时代。趋势三:重资产,资本中介业务将更为成熟。3)预计2016 年券商业绩同比小幅下滑20-30%,市场已充分预期。主要体现在经纪佣金率仍处于下滑通道,日均股基交易额维持万亿高位的可能性不大;自营不确定性强,趋势性牛市概率较低。即便如此,券商业绩仍处于历史较高水平,考虑到目前估值仍在历史底部,安全边际相当高,且市场对2016 年券商业绩下滑已有充分预期,持续看好券商2016 年的投资机会。4)推荐广发证券(IPO 储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO 储备项目居前)、华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)。
保险:“开门红”大幅增长,同时关注保险公司参与养老和健康产业。1)2015年前十一个月,保险行业原保险保费收入2.2 万亿,同比增长20%。其中,健康险保费2219 亿元,同比增长50%,远高于其他险种。保险业资金运用余额10.85 万亿,股票和证券投资基金占比14.07%。行业净资产15751 亿元,较年初增长19%。2)保险行业参与大健康产业的方式除销售健康保险外,还包括参与政府主导的医保经办和大病保险、收购医院等医疗机构、推进健康互联网建设和健康管理大数据应用等。3)保险公司通过销售养老保险和投资建设养老社区的形式参与养老产业。保险公司投资养老地产的优势亦很显著,将传统养老保险与现代养老社区结合在一起,为客户提供涵盖养老财务规划和养老生活安排的一揽子解决方案。同时,我们预期养老保险税收优惠政策在2016 年推出的可能性较大。4)2016 年仍为行业景气高点。低息环境下,保险产品吸引力显著增强,保单销售持续好转,个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。寿险2016“开门红”已经开始,一季度个险新单保费有望大幅增长。行业估值横向、纵向比较均较低,向上修复空间巨大,看好保险板块的投资价值。维持“增持”,首推中国平安和新华保险。
互联网金融:政策环境友好,继续推荐东方财富。监管层明确,金融业信息化、综合化经营渐成趋势,应该顺应信息技术发展趋势,支持并规范第三方支付、众筹和P2P 借贷平台等互联网金融业态发展。
行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富。
风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。