诺普信曾于2 月26 日发布08 年业绩快报,预计08 年净利润为8933 万元(折合EPS 为0.57 元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次经审核后的业绩略高于业绩快报和市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分析公司2008 年净利润的高增长,市场持续开拓带来的主营收入增长和市场占有率提高是主要原因。
收入快速增长,毛利率继续提升。作为中国农药制剂领域的领先企业,得益于“产研销一体化“的业务模式和强大的技术营销能力,2008 年诺普信的营业收入保持了几年来快速增长的态势(见图1)。主要产品中,杀虫剂、杀菌剂和除草剂的收入增速分别达到43.24%、53.87%和51.68%,农药制剂业务收入整体增长达到47.86%。
与此同时,由于 07 年底低价储备原料发挥价格优势、高毛利率新产品持续推出、以及激励政策导致高毛利率产品销售比例的提高,08 年公司农药制剂业务的综合毛利率达到37.42%,同比增长2.96 个百分点。其中,杀虫剂、杀菌剂和除草剂的毛利率分别提高了2.78%、3.14%和1.77%(见图2)。
分季度看,公司08 年第4 季度的营业收入为10820 万元,同比增长18%,低于前3 季度51.8%的增速。我们分析原因,主要包括(1)4 季度是一年里的淡季,市场集中于华南,收入增长受客观环境限制较大;(2)08 年4 季度,宏观经济下滑导致华南部分地区农户的经济作物种植积极性下降;(3)由于4 季度部分农药原药价格下跌较快,经销商进货意愿下降。由于相关影响因素属于短期性质,且4 季度为淡季,因此相应增速数据对公司经营趋势判断的参考意义不大。
收入结构更趋合理。08 年度诺普信的收入构成更加均衡,公司的抗风险能力进一步提高。这一变化体现在3 个方面:产品品种结构、收入的地域分布、以及客户集中度。