投资要点：    
        2016年人民币贬值预期再度上升，但循序渐迚的人民币贬值丌会成为寻致企业信用资质快速恶化的"黑天鹅"因素，渐迚渢和的贬值不会对企业盈利有明显影响，但需关注给部分高风险行业带来汇兑、成本等实质冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】          
        基本面分析：    
        2016年伊始人民币贬值预期再度上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自"8.11"以来的人民币贬值速度和幅度是自2005年人民币汇改以来少有，也对用汇企业的经营产生即时冲击。但我们认为，在人民币持续贬值陆续得到市场充分预期后，其给实体经营带来的负面影响非疾风骤雨，渐进温和贬值不会对企业盈利有明显影响：  一方面，人民币渐近温和贬值所形成的汇兑损失对整体企业利润和现金流影响有限。"8.11"汇改期间，人民币贬值大幅提升工业企业8月份财务费用，但这仅为当期利润增速快速下滑的因素之一，毛利率下滑、投资收益减少等仍为持续拉低工业企业利润增速的核心因素。根据上市公司样本分析，汇兑损益即期影响企业利润表，过往小幅度的汇率波动对整体财务费用和利润总额幅度以及持续性影响有限，且计提汇兑损益当期在实质上并不影响企业现金流。  但部分高外汇风险行业已浮现，值得2016年重点关注。交通运输、计算机、电子、传媒、钢铁行业的财务费用易在汇率不稳期间波动加大；钢铁、交通运输、国防军工、有色金属、化工行业的利润对人民币汇率波动有较大弹性。整体而言，钢铁、交通运输业对汇兑损益变动最为敏感，值得重点关注。  另一方面，部分重点用汇行业已采取措施应对人民币贬值趋势。因人民币贬值而发生汇兑损失的企业主要为外汇负债型、原材料进口型企业。目前房地产和航空运输业正通过债务置换缓解外汇压力，措施见效较快；而人民币贬值将对原材料进口型企业将带来持续的成本冲击，衍生对冲工具实际效果有待检验；而成本上升有望加速过剩行业去产能步伐，进一步加大行业信用风险。    信用策略：    关注金融机构对"产能过剩"企业的逐步表态。