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京能热电研究报告:山西证券-京能热电-600578-防御性+成长性,增持煤矿股权收益增厚明显-090408

股票名称: 京能热电 股票代码: 600578分享时间:2009-04-09 12:09:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁玉梅
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 353 KB 分享者: ora****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺较强的成本控制能力:公司08  年标煤价格在520元左右,同比上涨92.22  元/吨,涨幅22%左右,远好于全行业的涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司煤炭主要是合同煤,09年合同煤尚未签订,在目前煤炭供应较为充分的背景下,加上公司优秀的成本管理能力,预计09年合同煤涨幅在5%-10%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺发电小时远高于平均水平,防御性较强:公司属于热电联产机组,在供热高峰期机组将会较高负荷运转,有效的提升了公司的平均发电小时。公司2008年的发电小时约6000小时,远高于北京地区火电的平均水平5071小时。从历史上看公司的平均发电小时一直维持在6200-6500区间内,一般高出当地20%左右,预计2009年石景山热电厂的发电小时仍能维持在5500小时左右,相对行业具有较强防御性。
􀁺  09年新机组投建较多,保证2010年业绩:公司09年投产两台30万千瓦机组,位于内蒙古自治区,属于高耗能产业基地,受经济危机的影响很大。此外,考虑到新投产机组入网磨合等问题,以及新项目开办费用直接计入当期损益,新投产机组对09年业绩影响有限,但可保证2010年及以后业绩较快增长。
􀁺投资煤矿收益丰厚:京能热电在2007年收购了酸刺沟煤矿15%的股权,近期公司拟以4亿元的价格继续收购其9%股权,完成后公司将持有24%的股权,将以权益法核算其投资收益。如果收购成功,经测算09年将贡献业绩0.13元左右。
􀁺持股国华能源,长期业绩的增长点:公司持有国华能源15%股权,国华能源的风场运营投资属于国内第一梯队,截至2008年底,公司已投产及在建风电场装机总容量达120万千瓦,跻身全国三强,随着风场运营稳定,将有较为稳定的收益,将成为公司业绩长远增长看点之一。

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